MiCA pas pro stablecoiny: kdo ho má, kdo ne a co to znamená pro sázkaře

Redakce «Tether Sázení» 12 června, 2026 Doba čtení: 7 min

Co je „MiCA pas“ a proč o něm slyšíte častěji než o licenci

V březnu 2025 se z evropských burz odporoučely USDT páry pro retailové klienty z EU. Týden předtím se desítky lidí ptalo, co se děje a proč. Odpověď je MiCA – Markets in Crypto-Assets Regulation, evropský regulační rámec, který od roku 2024 fází nabíhá a od 31. března 2025 plně dopadl na stablecoiny. Ne každý vydavatel stablecoinu získal pas, který ho opravňuje nabízet token retailově po EU. Tether ho na začátku roku 2025 neměl. Circle (USDC) ho měl. Kraken, Bitstamp a další burzy musely USDT z retailové nabídky vyřadit.

„MiCA pas“ je trochu zavádějící termín – formálně to není jeden dokument, ale stav splnění požadavků MiCA pro vydavatele EMT (e-money tokens) nebo ART (asset-referenced tokens). Stablecoin pegged na euro nebo dolar spadá do EMT kategorie a vydavatel musí mít buď bankovní licenci, nebo licenci poskytovatele platebních služeb (e-money institution license), případně specializovanou MiCA autorizaci. Tato licence/autorizace je vydávána národním regulátorem (BaFin v Německu, ACPR ve Francii, CNB v ČR…) a po vydání platí v celé EU díky pasportingu – odtud termín „pas“.

Pro sázkaře tohle není akademická záležitost. Je to praktický důvod, proč se některé pohyby USDT staly v EU komplikovanější a proč se v některých případech stáváte odolnějšími na chyby – ale i proč se jiné cesty otevřely.

Mechanika EMT pasu: kdo ho vydává, kdo uznává

Vydavatel stablecoinu pegged 1:1 na fiat měnu (eur, dolar, libru) podává žádost u národního regulátora ve své domovské jurisdikci. Žádost obsahuje: kapitálové požadavky (typicky 2 % rezerv plus minimální kapitál 350 000 EUR pro EMI), provozní požadavky (governance, IT bezpečnost, AML compliance, monitoring rezerv), požadavky na rezervy (vysoce likvidní aktiva, denní matching, audit), white paper s detailními informacemi o tokenu.

Po schválení získá vydavatel právo nabízet token v celé EU. Tato logika je identická s pasportingem v jiných oblastech finančního práva – jednou licencovaná entita má přístup k 27 trhům. Co se týká retailové dostupnosti: EMT s pasem se může nabízet komukoliv. EMT bez pasu se nemůže nabízet retailově v EU jurisdikcích, a to podle striktního výkladu MiCA znamená i nepřímou nabídku přes burzu.

Od 31. března 2025 začalo formální období, kdy burzy v EU musely USDT bez MiCA pasu pro retailové klienty z EU stáhnout. V praxi to znamenalo: páry typu EUR/USDT zmizely, USDT zůstal jako protějšková měna pro institucionální klienty, převody zůstaly možné, ale s omezeními. Sankce za porušení sahají až k 15 milionům eur nebo 15 % obratu.

Kdo má pas v Q1 2026

K dnešnímu dni má MiCA pas/autorizaci pro EMT několik vydavatelů. Circle (USDC) – pas získala přes svou irskou entitu, EUR-pegged a USD-pegged tokeny obě uznávány. Société Générale s EURCV – francouzská banka vydávající vlastní eurový stablecoin, byla jednou z prvních autorizovaných. Quantoz Payments s EURD – nizozemská EMI s eurovým tokenem. StablR s USDR a EURR – maltská entita s drobnějším objemem, ale s plnou autorizací. Banking Circle s EURI – institucionální zaměření.

Nemá (k Q1 2026): Tether (USDT) – největší globální stablecoin nepodal žádost, oficiálně argumentoval kompatibilitou MiCA požadavků s jejich obchodním modelem. PayPal s PYUSD – pas zatím nemá, ale je v přípravě (americká firma, která musí navrhnout EU strukturu). Mnoho menších tokenů z DeFi prostředí – Frax, USDe, atd. – pas nemá a nepravděpodobně bude usilovat.

Podstatný detail: pas se uděluje konkrétní právní entitě a konkrétnímu tokenu. Pokud vydavatel reorganizuje strukturu, žádost se musí novelizovat. Pokud vydavatel uvede do oběhu novou variantu tokenu (například USDT na nové síti), formální status nové varianty může být nejasný do doby ověření regulátorem. Toto je důvod, proč Tether v roce 2025 neoperativně testoval „MiCA-compliant“ variantu, ale neuvedl ji do oběhu před završením vyjednávání.

Proč Tether (zatím) cestou pasu nešel

Tether v roce 2024 a 2025 publikoval několik vyjádření, ve kterých vysvětloval, proč nepokračuje v MiCA žádosti. Hlavní argumenty: požadavky MiCA na rezervy by vyžadovaly držet vyšší podíl prostředků v EU bankovních depozitech a hotovostních ekvivalentech v rámci EU jurisdikcí, což by snížilo flexibilitu Tetheru v investiční politice (podle čtvrtletní atestace Tether drží 141 miliard USD v amerických treasuries – zdroj jeho výnosů, který by EU pravidla mohla omezit). Druhý: požadavky na transparentnost rezerv jdou nad rámec čtvrtletních atestací, ke kterým je Tether zvyklý – vyžadují průběžné monitoring s nezávislým auditem. Třetí: pokuty a regulatorní riziko. Tether má historicky komplikovaný vztah s americkými regulátory (NYDFS, CFTC, DOJ) a další jurisdikce ho stojí čas a peníze, které jdou na úkor jiných priorit.

Strategie Tetheru: zaměření na neevropské trhy, kde MiCA neplatí, a kde adopce roste rychleji. Latinská Amerika, Afrika, Jihovýchodní Asie – tady má USDT dominantní podíl mezi stablecoiny a růst od retailových uživatelů byl v roce 2025 dvouciferný. Pro sázkaře z EU to znamená: USDT zůstává globálně relevantní, ale jeho dostupnost v EU se zhoršila a pravděpodobně se ještě zhorší, pokud se Tether definitivně rozhodne MiCA cestou neprojít.

Existuje protiscénář: Tether vyrobí MiCA-compliant variantu se zvláštní entitou pro EU trh. Toto se diskutuje v komunitě a v médiích od roku 2024, ale konkrétní harmonogram není jasný. V mezidobí EU sázkař, který chce maximální flexibilitu, sahá k USDC, případně k peer-to-peer obchodu s USDT mimo regulované burzy.

Dopad na výběr stablecoinu pro sázení

Praktická volba pro českého sázkaře v roce 2026 vypadá takto:

USDC: nejjednodušší cesta v EU. Plně dostupný na všech regulovaných burzách, pasový status, nižší regulatorní riziko. Nevýhody: nižší adopce u některých USDT-friendly bookmakerů (asijské sázkovky, niche krypto-platformy primárně podporují USDT), poplatky za směnu USDC ↔ USDT, marginálně nižší likvidita v některých trading párech.

USDT: globálně dominantní, ale v EU s omezeními. Praktické řešení: nakoupit USDC přes regulovanou EU burzu, převést na vlastní peněženku, směnit za USDT na decentralizované burze nebo přes peer-to-peer platformu. Tato cesta funguje, ale přidává tření a poplatky (1-2 % na konverzi, 30 minut času).

EURC nebo eurový stablecoin: ideální pro sázkaře, který nechce expozici k dolaru. Nevýhoda: většina USDT-friendly bookmakerů eurové stablecoiny nepřijímá, takže výsledný setup vyžaduje dvě konverze (CZK → EURC → USDT) a ztrácíte na poplatcích.

Kompletní porovnání toho, jak se USDT a USDC srovnávají z pohledu sázkaře, jsme rozepsali v samostatném článku o USDT vs USDC pro sázení a kdy se vyplatí každý z nich. Pro účely tohoto textu zopakuju jeden důležitý bod: MiCA neznamená konec USDT v EU, znamená komplikaci. Konec by hrozil jen tehdy, pokud by EU ratifikovala přísnější interpretaci, která by zakázala i nepřímou expozici uživatelů k neautorizovaným stablecoinům – to v Q1 2026 není politicky pravděpodobné, ale jako tail risk to není zanedbatelné.

A poslední praktická rada: sledujte vývoj. MiCA je živá regulace, výkladová stanoviska se vyvíjejí, pas si žádají další subjekty. Stav z března 2026 nemusí platit v září 2026. Pro vážného sázkaře doporučuju checklist jednou za kvartál: kdo má pas, jaké páry jsou dostupné na vašich burzách, jaké jsou aktuální limity vkladů a výběrů. Změny přicházejí rychle.

Vytvořeno redakcí „Tether Sázení“.